vendredi 18 octobre 2013

Liquidity, HFT, Eurex Excessive System Usage Fee..... Newsletter October 2013


NEWSLETTER N°10/2013

 18 October 2013

Products

Which products should you trade and which ones should you avoid

With so many products available to trade liquidity is the key.
                                                                                                                                              
Eurex postpone the introduction of FX futures
The Frankfurt-based exchange has announced that the launch of futures and options on six currency pairs originally planned to be launched on 7th October has been postponed. The new launch date has yet to be announced.

Regulation/Tax

Compromise likely in high-frequency trading regulations
The Lex column sees the pattern that regularly emerges with changes to regulations (outrage followed by realism and finally compromise) appearing in the HFT debate.

The U.S. Commodity Futures Trading Commission to review risk controls for automated trading
With the continuing shift from human to automated trading the CFTC are seeking to review risk controls to ensure they remain appropriate for the new market structures.


The Derivatives Industry

Has derivatives reform been successful?
Three years after the Dodd-Frank Act was introduced what has been learned about reform to the derivatives industry.



Exchanges and CCPs

Eurex announce the introduction of an Excessive System Usage Fee
The Eurex exchange has revealed plans to introduce a scheme to limit the number of orders sent to the market by participants. It will define daily limits for the number of orders sent to the market by each participant and breaches of these limits may result in additional fees being charged.


Average Daily Volumes per exchange

NYSE.LIFFE         September                        3.2 million           (-8.6% y.o.y.)
Eurex                    September                        6.7 million           (-10.7% y.o.y.)
ICE Europe         September                        2.7 million           (-5.1% y.o.y.)
CME                      September                        13.1 million         (+9.5%  y.o.y.)


NEWSLETTER N°10/2013

 18 octobre  2013

Produits

Eurex reporte le lancement de ses produits FX
La branche ‘produits dérivés’ de l’opérateur boursier allemand a annoncé que le lancement de ses produits futures et options sur 6 paires de devises, initialement prévu le 7 octobre dernier, était repoussé à une date ultérieure non encore définie.

Quels produits négocier et quels sont ceux à éviter?
Avec un choix de produits toujours plus important, la liquidité demeure un critère à privilégier


Réglementation/fiscalité

La réglementation du trading haute fréquence sous  l’angle du compromis
Le Financial Times reprend les étapes qui se dégagent régulièrement de tout processus législatif ou réglementaire (phase de dénonciation du projet par les professionnels, suivie par une étape de ‘réalisme’ et finalement l’adoption d’un compromis) pour expliquer que la conciliation devrait être la prochaine étape à l’adoption d’une réglementation du trading haute fréquence.

La commission américaine en charge des produits futures (CFTC) va revoir les contrôles sur le trading automatique
Avec l'évolution du trading ‘humain’ vers celui du trading automatisé, la CFTC envisage de revoir les contrôles de risques pour s'assurer que ces derniers restent appropriés au regard des nouvelles structures de marché.


L’industrie des produits dérivés

Premier bilan des réformes sur les produits dérivés 
Trois ans après l’introduction de la réglementation américaine Dodd-Frank, quelles sont les premières conclusions à apporter à la vague de réformes ayant impactée l’industrie des produits dérivés ?

Marchés et chambres de compensation

Eurex annonce l’introduction de ‘frais pour usage excessif’
L’opérateur allemand a révélé son projet de mettre en place un système de ratio entre les ordres initiés et ceux exécutés de façon à limiter les ordres envoyés sur le marché. Les conditions, notamment nombre d’ordres et frais,  restent à définir.


Volumes moyens quotidiens par marchés (produits dérivés)

NYSE.LIFFE         Septembre                        3.2 millions         (-8.6% par rapport à septembre 2012)
Eurex                    Septembre                        6.7 millions         (-10.7% par rapport à septembre 2012)
ICE Europe         Septembre                        2.7 millions         (-5.1% par rapport à septembre 2012)
CME                      Septembre                        13.1 millions       (+9.5%  par rapport à septembre 2012)
Aline Régnier et Simon Butler 18 octobre 2013

Pour nous contacter:
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European exchanges launch FX contracts, Euro OAT, FFT..... Newsletter September 2013



NEWSLETTER N°09/2013

 18th September 2013

Products

European exchanges launch FX contracts

NYSE Euronext introduce FX futures and options
Options and futures on GBP/EUR and GBP/USD currency pairs were launched on 16th September on the Amsterdam derivatives market. Both contracts have an contract size of GBP 100,000.00.

Eurex to launch futures and options on six currency pairs
On 7th October Eurex will introduce futures and options contracts on the following currency pairs: EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/USD, GBP/CHF and USD/CHF.

Options on Euro-OAT futures start trading on Eurex
The trading of options on 10 years French government bonds commenced on September 10th on the Eurex exchange.

Changes to composition of Euro Stoxx 50 index
Following the regular annual review of their indices, Stoxx have announced that Deutsche Post will replace Arcelor Mittal in their Euro Stoxx 50 index from 23rd September, 2013.


Regulation/Tax

Financial Transaction Tax

EU lawyers state that proposed FTT would be illegal
The European Union’s own lawyers have declared that that the introduction of a Financial Transaction Tax in 11 member states would be illegal as the plan “exceeds member states’ jurisdiction for taxation under the norms of international customary law” and that it “infringes upon the taxing competences of non-participating member states”. Therefore the proposed act would not adhere to the EU Treaty.


Doubts on the legality of the proposed FTT may not be the end of the tax
Concerns that introducing the Financial Transaction Tax may be illegal under EU law does not necessarily mean that the idea will be shelved. The EU tax commissioner pushing for its introduction is still encouraging the eleven participating countries to implement it. However following the legal advice it seems likely that the existing proposal will have to be amended.

Concerns remain over dark pools within MiFID II
The plan to move dark trading to Organised Trading Facilities (OTFs) with the aim of increasing transparency is still a matter of dispute between the three branches of the European legislative ; the Parliament, the Commission and the Council.  
to go further: a year old but interesting report on dark pools:

Times are tougher for HFT companies in US equity markets
The lack of volatility and trading volumes have made life more difficult for trading firms on Wall Street. It is now five years since the HFT companies profits peaked.


The Derivatives Industry

Clearing OTCs through central counterparties leads to increased need for collateral
The new counterparty risk rules and the consequent increased demand for high-quality collateral that may be placed with the central counterparties has seen global custodians come up with new offerings.


Exchanges and CCPs

Clearing Houses are at the core of the new regulations to reduce systemic risk
While Clearing Houses will be the cornerstone of improved controls to the financial system there are also concerns that new ones will implement unique clearing models and that this will cause headaches for the market participants.
 

Average Daily Volumes per exchange

NYSE.LIFFE         August                                 2.8 million           (-12.5% y.o.y.)
Eurex                    August                                 4.5 million           (-11.8% y.o.y.)
ICE Europe         August                                 2.6 million           (-1.2% y.o.y.)
CME                      August                                 12.2 million         (+18.4%  y.o.y.)


NEWSLETTER N°09/2013

 18 Septembre 2013

Produits

Les opérateurs boursiers européens étendent leurs offres aux produits dérivés de change.

NYSE Euronext lance les  futures et options sur devises
Options et contrats à terme sur GBP/EUR et EUR/USD ont été introduits le 16 septembre dernier sur le marché des produits dérivés d'Amsterdam.

Et Eurex propose…. des contrats futures et options sur 6 paires de devises
Le 7 octobre prochain, l’opérateur allemand lancera des futures et options sur les paires : EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/USD, GBP/CHF et USD/CHF.

Lancement par le marché Eurex des options sur le future Euro-OAT
La négociation des options sur le 10 ans obligataire du gouvernement français a commencé le 10 septembre dernier.
Changement de la composition de l’indice  Euro Stoxx 50
Suite à la révision annuelle de ses indices, Stoxx a annoncé que ‘Deutsche Post’ remplacera,  à partir du 23 septembre 2013, ‘Arcelor Mittal’ au sein de  l’indice Euro Stoxx 50.


Réglementation/fiscalité

Taxe européenne sur les transactions financières (TTF)

Les experts juridiques de l'Union européenne affirment, qu’en l’état actuel,  la TTF serait illégale
Les avocats du Conseil  de  l'Union européenne ont ainsi déclaré que l'introduction du projet de taxe sur les transactions financières dans 11 états membres serait illégale comme étant notamment discriminatoire vis-à-vis des États membres non participants ». Par conséquent, le projet de loi serait contraire au traité de l'Union européenne.

….. ce qui ne signifie pas pour autant l’abandon du projet
La crainte que la taxe sur les transactions financières puisse être illégale en vertu du droit de l’Union européenne ne signifie pas nécessairement la mort du projet. Plusieurs représentants de l’Union européenne,  dont le Commissaire européen en charge de la fiscalité, ont ainsi confirmé l’intérêt de poursuivre le projet. Toutefois, suite à l'avis juridique des experts du Conseil européen, il semble probable que la proposition actuelle doive être modifiée.

Dark Pools

Des incertitudes demeurent quant au statut des  ‘dark pools’ dans la directive MIF II
Le projet de soumettre le ‘dark trading’  au cadre réglementaire des systèmes organisés de négociation (Organised trading facilities) dans le but d'accroître la transparence des marchés est encore un sujet de litige entre les trois institutions européennes à savoir le Parlement, la Commission et le Conseil.

Rapport sur le Dark Pool établi par le CFA Institute
Un rapport qui même datant de 2012, demeure très intéressant sur le sujet des ‘Dark Pools’


Trading haute fréquence : Les temps sont plus durs pour les acteurs du trading haute fréquence (High frequency trading ou HFT en anglais) sur les marchés boursiers américains
Le manque de volatilité et des volumes de transactions en baisse sont à l’origine d’un environnement plus contraignant pour les sociétés de trading de Wall Street pratiquant le trading haute fréquence.


L’industrie des produits dérivés

Soumettre les produits dérivés de ‘gré à gré’ aux schémas conventionnels de compensation conduit à un besoin accru de collatéral
Les nouvelles règles relatives aux risques de contrepartie et la nécessité de placer des garanties de haute qualité auprès des contreparties centrales a eu pour conséquence le développement de nouvelles offres  de la part des dépositaires mondiaux dans le domaine de la gestion du collatéral.


Marchés et chambres de compensation

La chambre de compensation, pierre angulaire des nouvelles réglementations financières
Alors que les chambres de compensation sont au cœur des nouveaux environnements réglementaires  destinés  à améliorer la stabilité du système financier, des craintes demeurent quant  à l’émergence de nombreux modèles  de compensation, modèles qui rendraient alors complexe le contrôle sur ces acteurs.
 

Volumes moyens quotidiens par marchés (produits dérivés)

NYSE.LIFFE         août 2013                                           2.8 millions         (-12.5% par rapport à août 2012)
Eurex                    août 2013                                           4.5 millions         (-11.8% par rapport à août 2012)
ICE Europe         août 2013                                           2.6 millions         (-1.2% par rapport à août 2012)
CME                      août 2013                                           12.2 millions       (+18.4%  par rapport à août 2012)


Aline Régnier et Simon Butler 18 septembre 2013

Pour nous contacter:
Déja-vuTrading                      contact@dejavutrading.com
19-21 Bd Haussmann                         www.dejavutrading.com
75009 Paris - France              Tel: +33 (0) 1 83 64 14 33 Fax: +33 (0) 1 83 62 45 50

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